降息了，艺术品市场何时回暖？

数据来源：雅昌艺术市场监测中心（AMMA）

　　近日，中国人民银行决定，自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款和贷款基准利率都下调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。这是近三年半以来央行首次降息，结合近期央行陆续降低存款准备金率，货币政策价格工具和数量工具并用的宽松货币时代已经开启。国内经济形势的低迷和紧缩的货币环境曾导致今年艺术品春拍市场的回落，那在宽松货币政策环境下，艺术品市场何时回暖呢?

　　刚刚更新的雅昌综合指数中，国画400成分指数与去年春拍相比，下降幅度超过24%，成交额下降65%;油画100成分指数同比增长1.2%，成交总额同比萎缩48%。艺术品市场验证了年初市场人士普遍预期的调整态势，成交规模和平均价格几乎跌回了2010春季的水平。

　　宏观经济形势也并不乐观，2012年一季度国内生产总值同比增长8.1%，较去年同期回落1.6个百分点，是GDP增幅连续第5个季度下降，增速创下近2年半来的新低。根据国家统计局发布的数据，三大产业的环比增速普遍低于预期，体现了目前国内经济增长速度放缓、经济筑底延续的状况。信贷方面，5月末，广义货币(M2)余额90万亿元，同比增长13.2%，比上月末高出0.4%。5月份人民币新增贷款达到7932亿元，同比增加了2416亿元。贷款供给的增加反映了货币当局放松货币政策的意愿。今年2月底和3月初时，管理层应该意识到了市场流动性状况过于紧张，若不改变政策立场经济硬着陆的风险可能会增大，于是进一步采取措施放松流动性。尤其3月份，新增贷款达1.01万亿元，大幅度超出市场预期，但据统计，其中近71%是短期贷款和票据融资，而中长期贷款偏弱，表明当前经济增速缓慢下滑，企业盈利能力下降，投资意愿不足。虽然管理层认为我国经济目前呈现出缓中趋稳、整体稳健的状态，但国际经济形势的严峻、国内经济环境的趋冷、中小企业经营条件的恶化等因素均非短期内可以改观。

　　回到艺术品市场，雅昌艺术市场监测中心的研究表明，国内艺术品拍卖市场的成交总额与经济增长率之间存在半年时间左右的时滞，同时与货币供给量(M1)的增速之间存在明显的联动关系。就目前而言，国内经济增长速度的下降已经呈现为一种趋势，短期内较难改变。货币供给量虽然近期有增大趋向，但是其平均增长率如图表所示依旧呈下行趋势。目前的宏观经济因素对艺术品市场复苏具有明显的牵制作用。今年秋季甚至到明年春季，市场整体复苏概率较小，调整态势将延续。

　　不过，宽松货币时代的开启将给予艺术品市场以资金支撑。随着利率水平和存款准备金不断降低，更多市场流动性将得以释放。不过未来经济形势的不确定性限制着证券市场牛市预期的形成，房地产市场的政策限制也未有完全放松的迹象，在替代效应的作用下，更多资金有可能流入具备优质资产的艺术品领域。基于此，近年来资本对艺术品市场格局的改变和影响将得到进一步的巩固和强化。“高、精、尖”的艺术品类依然会得到大额资本的青睐，而传统藏家和行家会更加注重“小品”精品的挖掘和开垦。随着更多艺术精品开始沉淀下来，艺术品市场追逐规模和成交额的时代也将逐渐结束，泛艺术领域的价值挖掘时代将开启。

　　雅昌艺术市场监测中心(Art Market Monitor of ARTRON, AMMA)是下属雅昌集团的独立艺术市场监测及研究机构。我们的分析基于雅昌中国艺术品数据库自1993年至今统计到的500+家中国艺术品拍卖机构的10,000+拍卖专场中近2,500,000件拍品成交及图文信息。在充分尊重和理解艺术专业知识的前提下，对数据进行严谨的整理和分析，并据此运用统计学和经济学的方法观测艺术市场走势，分析艺术品类以及艺术家的市场行情，提供艺术品估价信息参考，并提供相关讲座和咨询服务。